盈峰环境(000967.CN)

盈峰环境(000967):Q3业绩强劲反弹 装备大幅改善、服务持续向好

时间:20-11-01 00:00    来源:太平洋证券

事Ta件bl概e_述Su:mm公a司ry]发 布2020 年三季报,前三季度公司实现营收94.55亿元,同比增长8.35%,归母净利8.98 亿元(扣非9.11 亿元),同比增长减少6.89%(扣非同比增加11.21%)。第三季度收入38.35 亿元,同比增长46.87%,归母净利润3.71 亿元(扣非3.64 亿元),同比增长78%(扣非同比增长41.67%)。前三季度ROE(加权)为5.62%,同比小幅下降约0.8 个百分点;经现净额1.12 亿元,同比大幅增长115.32%。

得益于装备大幅好转及服务持续向好,公司营收及扣非净利双转正。

在剥离了环保治理工程业务后,公司Q3 业绩实现了强劲增长,也使得公司前三季度营收和扣非净利增速由半年报-8.10%、-2.70%双双转正。

我们判断,主要原因首先是在疫情影响介绍后,公司环卫装备在三季度实现了强劲反弹,其中新能源环保装备亦实现了较高增长;另一方面,公司环卫服务业务随着在手订单的增长,对收入贡献继续保持较高增速。

环卫装备市占率第一,新能源装备持续放量、领跑全行业。公司是国内环卫装备龙头企业,销售金额多年排名行业第一。根据公司半年报,公司中高端产品市场份额29%,排名第一;新能源环卫装备在上半年受疫情影响情况下,仍实现了收入36%、数量40%的增长,市场份额33%,遥遥领先同行业。我们判断,在环卫作业机械化、城市创文创卫以及装备新能源化等多因素推动下,公司环卫装备尤其是中高端、新能源环卫装备将持续向好。

环卫服务和装备具有高度协同,有望后来居上;持续高增长可期。环卫服务和装备本身具有上下游关系,且一般具有相同的客户和监管机构,公司在装备领域的优势将为公司向服务转型提供强力支撑。根据公司半年报,公司上半年新增环卫服务年化服务金额8.41 亿元,新增合同总额101.54 亿元,排名第一;协同的效应正逐步得到显现。未来随着智慧环卫等环卫服务的机械化、智能化的需求提升,公司一体化优势将更为凸显,公司环卫服务持续高增长可期,有望后来居上。

投资评级:预计公司2020~2022 年EPS 0.41/0.49/0.60 元,对应PE20/17/14 倍。环卫服务行业处于高速成长期,公司环卫服务业务借助装备的优势地位后来居上可期,首次覆盖,给予“买入”的投资评级。

风险提示:公司环卫服务订单获取不及预期的风险。