盈峰环境(000967.CN)

盈峰环境(000967):新能源装备高速增长带动装备板块业绩改善 业绩拐点已现

时间:20-10-30 00:00    来源:长城证券

三季度公司扣非归母净利润同比增长42%,业绩逐季增长,拐点已现

公司发布2020 三季报,前三季度公司实现营收94.55 亿元,同比增长8.35%;实现归母净利润8.98 亿元,同比下降6.89%;实现扣非归母净利润9.10 亿元,同比增长11.21%;经营活动产生现金流金净额3.97 亿元,同比增长64.86%;ROE(平均)为5.67%。三季度单季公司实现营收38.35亿元,同比增长46.87%;实现归母净利润3.71 亿元,同比增长12.90%;实现扣非归母净利润3.64 亿元,同比增长41.67%。整体看公司业绩逐季增长,一至三季度公司单季归母净利润同比增速分别为-39.26%,-4.01%和12.90%,业绩拐点已现。

装备业务收入行业第一,新能源装备销量快速增长

装备业务方面,受益于疫情影响消退以及新能源装备快速增长,业务营收大幅改善。公司第三季度新签订单26.81 亿,同比增长79.35%,前三季度新签订单63.45 亿,同比增长15.80%,行业排名第一;第三季度收入22.63亿,同比增长91.35%;前三季度业务实现收入52.40 亿,同比增长12.79%(2020H1 同比下降14.04%),行业排名第一。公司新能源装备业务快速增长,前三季度新签订单10.80 亿,同比增长50.78%,实现收入6.42 亿,同比增长26.26%,行业排名第一。同时公司智能小型装备业务爆发增长,前三季度实现收入6,922 万,同比增长184.74%。

前三季度环卫服务业务收入同比高增137.6%,新增合同总额行业第一

环卫服务业务方面,公司第三季度收入4.9 亿,同比增长55.39%;前三季度收入12.92 亿,同比增长137.64%。从订单情况看,公司第三季度中标16 个项目,年化金额1.61 亿,合同总额10.66 亿;前三季度中标32 个项目,年化金额10.12 亿,合同总额113.68 亿,前三季度中标项目数以及合同总额均为行业排名第一。公司在手合同充足,截止目前公司在手项目88 个,年化金额26.41 亿,合同总额364.88 亿,合同平均年限达13.8 年。

鉴于公司在装备领域的优势,以及其良好的资金实力和营销能力,我们认为公司能继续保持对新环卫项目的竞争力,维持环卫服务业务快速增长的态势。

投资建议:环卫装备行业龙头地位稳固,环卫服务业务快速增长,维持推荐评级。预计公司2020 至2022 年实现归母净利润14.5 亿元、16.9 亿元、19.3 亿元,对应PE 17.8x、15.3x、13.4x,维持推荐评级。

风险提示:新冠疫情出现反复;商誉减值风险;应收账款回收不及时带来的坏账风险;环卫服务规模扩大带来的管理风险;市场竞争加剧风险。