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盈峰环境(000967)2020年半年报点评:剥离非环卫业务短期业绩承压 装备服务双轮驱动未来可期

时间:20-08-21 00:00    来源:长城证券

剥离非环卫业务叠加疫情冲击,上半年业绩小幅下降

公司发布2020 上半年财务报告,报告期内公司实现营收56.19 亿元,同比下降8.10%;实现归母净利润5.27 亿元,同比下降17.13%;实现扣非归母净利润5.47 亿元,同比下降2.70%;ROE(平均)为3.26%,较去年同期减少0.95%。公司聚集环卫业务,战略剥离了环保治理工程业务,报告期内,环境监测及固废处理业务营收同比下降了67.1%,是公司业绩小幅下降的主因。同时受疫情冲击,公司上半年环卫装备销售量小幅下降,也影响了公司业绩。

环卫装备销售金额稳居行业第一,新能源装备销量保持快速增长

2020 年上半年,公司环卫装备实现营收29.78 亿元,同比下降14.04%,原因为受疫情影响,传统环卫装备销量出现下降。公司上半年环卫装备总销售数量8100 辆,销售金额行业排名第一。其中,中高端产品销量4257台,占市场份额29%,排名第一;新能源环卫车辆实现营收4.30 亿元,同比增长36.34%,新能源装备收入占环卫装备收入比达14.44%,同比提升了5.34%。新能源装备销售数量为571 辆,占市场份额33.39%,销售金额行业排名第一。公司继续维持在环卫装备领域的绝对龙头地位,新能源装备占比持续提升将带动公司业绩增长。

上半年环卫服务收入激增,新增合同金额行业第一彰显拿单能力

2020 年上半年,公司环卫服务实现营业收入8.02 亿元,同比增长250.97%,业务毛利率达21.9%,同比增加了12.78%。公司上半年先后在广东、河北、重庆等八省份收获各类环卫市场化项目13 个,新增年服务金额达 8.41亿,新增合同总额101.54 亿,排名全行业第一,体现出公司极强的拿单能力。鉴于公司在装备领域的优势,以及其良好的资金实力和营销能力,我们认为公司能继续保持对新环卫项目的竞争力,维持环卫服务业务快速增长的态势。

投资建议:环卫装备行业龙头地位稳固,环卫服务业务急速增长,维持推荐评级。随着下半年疫情影响逐步消失,公司传统装备业务有望出现反弹,同时新能源装备占比持续提升也将增加装备业务的盈利水平。在环卫服务行业市场规模快速扩大的背景下,公司凭借自身优势有望保持服务业务的快速增长态势,带动整体业绩增长。预计公司2020 至2022 年实现归母净利润15.9 亿元、18.8 亿元、21.1 亿元,对应PE 19.7x、16.6x、14.8x,维持推荐评级。

风险提示:新冠疫情出现反复;商誉减值风险;应收账款回收不及时带来的坏账风险;环卫服务规模扩大带来的管理风险;市场竞争加剧风险。