盈峰环境(000967.CN)

盈峰环境(000967):装备销量及环卫服务新增订单均列第一

时间:20-08-21 00:00    来源:兴业证券

盈峰环境(000967)发布2020年中报:2020 年上半年实现营业收入56.19 亿元,同比减少8.1%;实现归母净利润5.27 亿元,同比减少17.13%;实现扣非归母净利润5.47 亿元,同比减少2.70%。

环卫装备销售额行业第一,环卫服务新增年化合同金额国内第一。(1)2020 年上半年公司收入同比下降8.1%,其中a)环卫装备实现收入29.78 亿元(营收占比52.99%),同比下降14.04%;其中,新能源装备实现收入4.30 亿元,同比大增36.34%;实现总销量8100 辆,销售金额行业第一;其中,新能源环卫车销量571 辆,占市场份额33.39%;b)环卫服务实现收入8.02 亿元(营收占比14.27%),同比大幅增长250.97%;2020 年上半年新增合同总金额101.54 亿元、新增年服务金额8.41 亿元,排名第一;c)环境监测及固废处理业务收入为2.30 亿元(营收占比4.10%),由于宇星科技2019 年8 月剥离,同比大幅下降67.12%;d)电工材料制造及其他业务收入16.09 亿元(营收占比28.64%),同比-6.51%。2)公司毛利率24.80%,同比下降0.34 pct,其中环卫装备毛利率30.58%,同比下降2.23pct;环卫服务毛利率21.90%,同比增长12.78pct。3)经营活动现金流持续改善,公司收现比为97.97%,同比增长13.21pct。

拟分拆风机控股子公司独立上市。公司披露分拆所属子公司上专股份A 股上市的预案,上专股份为公司控股60.20%的风机平台,若独立上市可提升风机业务的融资能力和综合竞争力。

公司调整三期股票期权激励计划考核指标。原考核目标为2019-2021 年净利润分别为14 亿元/16.8 亿元/20 亿元,调整后的考核目标为2019 年净利润不低于14 亿元、2020-2021 年环保产业营业收入不低于90 亿元/102 亿元。

依托环卫装备龙头的竞争优势,推进环卫服务业务快速增长,完善"从前端投放到后端处理"全产业链。中联环境是我国环卫装备行业龙头,环卫设备市占率连续19 年排名第一。公司依托在环卫装备领域已建立的竞争优势,推进环卫服务的战略,完善"从前端投放到后端处理"全产业链,其环卫服务业务历经四年的努力,竞争能力快速跃升,现已发展出具有自身特色的智慧型环卫体系,2020 年上半年新签约项目的年化合同额、新增合同总额均位列行业第一,宝安项目创行业多项记录。

投资策略:维持"审慎增持"评级。公司环卫装备龙头地位稳固,环卫服务业务快速增长,全产业链不断完善。2020-2022 年归母净利润预测为17.00 亿元、20.08 亿元、23.90 亿元,对应8 月20 日收盘价的PE 分别为18.4X、15.6X、13.1X。

风险提示:环卫市场化进度风险,装备市场竞争加剧风险,成本大幅上升风险。