盈峰环境(000967.CN)

盈峰环境(000967):中标国内体量最大的环卫一体化项目 金额高达78亿元

时间:20-05-26 00:00    来源:广发证券

核心观点:

公司公告中标迄今国内体量最大的环卫一体化项目,合同金额高达78亿元,首年服务金额5.2 亿元/年。中标该项目标志着公司装备实力、环卫作业一体化运营管理能力、智慧环卫技术水平等得到了高标准一线城市的市场认可,加上2019Q4 公司中标的深圳福田区PPP 环卫一体化项目,合计首年服务金额为6.3 亿元,合同额达89.5 亿元。

2019 年环卫服务营收、订单均保持高增速。2019 年公司环服业务实现营收10.01 亿元(同比+61.72%);年末累计在执行运营项目57 个,年化合同额16 亿元,2019 年新增年化金额8.55 亿元(同比+99.3%,行业第四)。2020 年至今新获重要订单首年服务金额5.54 亿元,为2019 年全年新签年化服务金额的65%。公司过去十年环卫设备销售额累计达509.5 亿元,处于行业领先地位,沉淀了大量政府或企业客户资源,在环卫运营PPP 化、一体化的背景下,订单拓展能力优势显著。

环卫装备高端市场市占率近40%,达到智慧化运营模式。2019 年环卫装备实现营收70.33 亿元,毛利率同比提升4.93 个pct。全年实现设备销量2.02 万台(为第二名近3 倍);设备总体市场占有率超20%,高端产品市占率近40%。公司在智能化、无人化、新能源化等高端环保装备上领先优势明显,并领先性地开拓了智慧化环卫服务运营模式。

秉承装备优势快速开拓运营市场,维持“买入”评级。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.50、0.61、0.75 元/股,按最新收盘价对应PE 分别为15.44、12.79、10.40 倍。公司为国内环卫设备领军企业,特别是高端市场占比近40%,凭借历史积淀的客户资源和智能装备优势,快速开拓环卫运营市场,此次深圳中标彰显公司强大的项目竞争力。综合可比公司估值和公司业绩增速,我们给予2020 年18 倍PE估值,对应合理价值9.06 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。融资环境收紧,市场竞争加剧;设备采购需求不及预期;政府投资规模下降。