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盈峰环境(000967):环卫设备和服务并进 激励机制进一步强化

发布时间:2019-10-24    研究机构:东方证券

事件:公司发布2019 年三季报,前三季度公司实现营业收入87.26 亿元,同比减少3.18%,归母净利润9.64 亿元,同比增长71.90%。Q3 单季度营业收入26.11 亿元,同比减少17.33%,归母净利润3.29 元,同比增长71.30%。

核心观点

环卫设备和服务并进:2018 年11 月完成中联环境100%股权的收购,目前公司超过60%的收入来自于环卫行业的设备销售和运营服务,公司已跻身全球规模最大的环卫装备企业之一。2019 年前三季度公司的毛利率为24.88%,净利率达到11.26%,较并购前有大幅提升(毛利率20%左右,净利率8%左右)。2019 年1-6 月,公司的环卫装备的市占率稳居行业第一,其中中高端产品市占率超过30%;上半年公司签订环卫运营项目13 个,首年服务金额4.72 亿,合同总金额57.85 亿,签约能力排名全国第三(较2018 年提升1 个名次)。

进一步强化激励机制:公司发布第一期员工持股计划和第三期股权激励计划,其中员工持股计划总金额不超过5.35 亿元(不超过总股本的2.63%),股权激励拟向激励对象授予的股票期权约占公司总股本的2.07%,行权条件为2019/2020/2021 年公司扣非后规模净利润不低于14/16.8/20 亿元,未来公司的业绩将继续和员工的利益充分绑定。

财务预测与投资建议

我们维持2019-2021 年公司归母净利润为14.4/17.9/20.8 亿元的预测。根据可比公司2019 年PE 18x,目标价为8.28 元,维持买入。

风险提示

环卫市场化进度不达预期;项目进度低于预期。

申请时请注明股票名称