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盈峰环境:拟收购中联环境,强势进入环卫领域,打造中国Wast...

发布时间:2018-08-06    研究机构:东方证券

拟收购环卫设备龙头中联环境,进军环卫行业:2018年7月17日, 盈峰环境(000967)公告拟向宁波盈峰、中联重科等 8名股东发行股份购买其持有的长沙中联重科环境产业有限公司 100%股权。中联环境100%股权的交易价格为152.50亿元,公司拟以7.64元/股发行19.96亿股。中联环境为我国环卫设备行业龙头,收购中联环境将帮助盈峰环境进军环卫行业。

固废产业链一体化布局,盈峰环境打造中国Waste Management:1)环卫市场化下,环卫装备市场将继续维持高增长:由于受到我国城镇化进程加快、交通基础设施建设、环卫机械化率提高、人口规模增加、政府的投入力度加大、国民环卫意识增强等多方面因素的综合影响,环卫装备市场快速增长。2017年全国环卫车辆产量为133,473辆,较2016年增长53.86%。2)环卫服务市场化正在加速发展,中联有望成为龙头,环卫市场化正在不断加快,环卫市场化有望从2016年的25%提升至2020年的60%。中联无疑具有较大优势,同时对公司环卫设备行业的发展也将起到推动作用。3)借鉴海外经验,固废一体化有望产生环保龙头:Waste Management 是美国环保龙头企业,主营业务是固废处理,涵盖垃圾回收、转运、填埋、循环利用等。总体来看,一体化的模式使垃圾收运量最大化,并充分挖掘垃圾处理价值,保障了公司每年1000亿元人民币左右的总收入规模。我们认为盈峰环境通过收购中联环境将强势进入环卫领域,打造环卫设备、服务、垃圾收运,处理的一体化产业链,有望向中国Waste Management 方向发展。

财务预测与投资建议

根据公司2017年运营情况及订单进度,我们下调了漆包线、风机业务的毛利率,并下调了PPP 板块的营收及毛利率。我们预测公司2018-2020年EPS为 0.33、0.43、0.55元(2018-2019年原预测值为0.44、0.49元),假设中联环境收购完成,且实现每年的承诺利润,公司2018-2020年备考EPS可达0.44、0.55、0.68元。可比公司2018年PE 为21x,我们考虑公司收购完中联环境后将加快在环卫行业布局,因此给予35%的溢价。根据可比公司2018年28x PE 给予目标价9.24元。

风险提示:项目进度低于预期;收购进度不达预期

申请时请注明股票名称