盈峰环境(000967.CN)

环保工程及服务行业周报:五中全会提出“十四五“生态环保主要目标,生态环境部等五部门大力推进气候投融资,维持“增持”评级

时间:20-11-03 09:24    来源:格隆汇

机构:东吴证券

评级:增持

建议关注:盈峰环境(000967),北控城市资源,中再资环,龙马环卫,玉禾田,洪城水业,维尔利,瀚蓝环境,深圳燃气,海螺创业,上海环境

核心观点

五中全会提出 2035 年基本实现社会主义现代化与“十四五”发展生态环保目标。全会提出: 1)到 2035 年基本实现社会主义现代化远景目标,其中生态环保相关目标包括“广泛形成绿色生产生活方式,碳排放达峰后稳中有降,生态环境根本好转,美丽中国建设目标基本实现”;2)“十四五”发展主要目标,其中生态环保相关目标包括“生态文明建设实现新进步,国土空间开发保护格局得到优化,生产生活方式绿色转型成效显著,能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高,主要污染物排放总量持续减少,生态环境持续改善,生态安全屏障更加牢固,城乡人居环境明显改善”;3)全会还提出推动绿色发展,促进人与自然和谐共生,加快推动绿色低碳发展,持续改善环境质量,提升生态系统质量和稳定性,全面提高资源利用效率。

生态环境部等五部门大力推进应对气候变化投融资发展。生态环境部联合国家发改委、人民银行、银保监会、证监会联合发布《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》,主要目标为 1)到 2022 年,营造有利于气候投融资发展的政策环境,气候投融资地方试点启动并初见成效,气候投融资专业研究机构不断壮大,资金、人才、技术等各类要素资源向气候投融资领域初步聚集;2)到 2025 年,促进应对气候变化政策与投资、金融、产业、能源和环境等各领域政策协同推进,引领构建具有国际影响力的气候投融资合作平台,投入应对气候变化领域的资金规模明显增加。

持续推荐环卫大行业小公司轻资产,关注管理壁垒和装备边际改善。1)市场化加速提升&大环卫内涵扩张,预计 2025 年环卫市场化空间增长 134%:预计 2025 年中国环卫服务市场 4685 亿元,市场化率80%,市场化空间 3748 亿元,较 19 年增长 134.11%。2)标准化&机械化&管理优势促份额集中:标准化驱动大合同增加,机械化率提升,龙头管理优势 3 大因素促进龙头份额提升,预计 2025 年 6 家环卫上市龙头营收可扩张至 5.58 倍。3)建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头:玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4)建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点:盈峰环境、龙马环卫。

中期关注需求供给齐升β,长期优质运营价值重估α:1)融资环境改善供给,财政投入加大刺激需求,使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善,对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复 3 个角度关注:a)生态工程类新秀东珠生态;b)土壤修复龙头高能环境;c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2)寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产:a)环卫服务市场化改革红利,行业龙头集中度提升:关注玉禾田:差异化管理优势的传统环卫服务龙头;盈峰环境、龙马环卫:环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估:关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性,关注瀚蓝环境:优秀整合能力得到验证,大固废综合园模式扩张可期;伟明环保:生活垃圾全产业链协同发展;光大国际:焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善,再生资源龙头马太效应提升,关注中再资环:废电拆解行业龙头。3)天然气改革驱动市场化红利释放:关注深圳燃气:海气产能占比近半叠加城中村改造,促进量利齐升。

最新研究:行业事件点评:重点区域公共领域新能源汽车新增替代不低于 80%,环卫装备龙头迎成长良机;北控城市资源深度研究:背靠龙头聚焦环服&危废,资源&管理优势助力腾飞。

风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期